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保定天鹅:投资净收益减少使得三季度净利润环比降低

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009前三季度公司实现营业收入5.48亿元,同比减少7.52%;

实现利润总额7350万元,同比扭亏;实现归属于母公司所有者的净利润7152万元,同比扭亏;摊薄后每股收益0.11元。

粘胶产品价格降低使得公司营业收入同比减少。受全球金融危机的影响,2008年底以来粘胶纤维价格下降,就前三季度来说,粘胶长丝、棉浆粕价格同比分别降低7.77%、31.81%,价格降低使得公司营业收入同比降低7.52%。

投资净收益大幅减少使得三季度公司净利润环比大幅减少。

进入第三季度以来,粘胶长丝、棉浆粕价格环比分别提高3.39%、19.97%,价格上涨使得公司三季度毛利率环比增加3.41个百分点至三季度的13.46%。由于公司在二季度出售部分所持长江证券取得收益和长江证券分红获得8690万元的投资收益,而三季度投资收益环比减少99.94%,投资收益大幅减少使得公司三季度净利润为915万元,环比减少90.48%。

9月份纺织品服装出口大幅好转,对于出口前景我们充满期待。从粘胶行业下游纺织服装的出口来看,今年前9个月出口增速同比下降11.17%,虽然仍为负增长,但9月份单月的出口数据却给即将到来的秋天带来一些温暖,9月份出口增速为-6.94%,环比增加8.64个百分点,我们对于四季度出现单月正增长充满期待。从内需来看,前8个月环比逐步好转,今年前8个月纺织服装零售总额同比增长16.70%,表现较好;

自5月份以来,纺织服装零售总额单月同比增速维持在20%左右,表明内需较为强势。

短绒价格上涨迅速,粘胶短纤利差空间在缩窄。由于今年棉花种植面积减少及收成不好,预计明年棉短绒供给存在一定的缺口,使得9月底以来棉短绒价格从4300元/吨涨到目前5400元/吨,涨幅为25.58%,而粘胶短纤9月底以来仅上涨200元,涨幅为1.19%,原材料价格涨幅超过产品使得粘胶短纤盈利空间在缩窄。

盈利预测及评级。我们预计公司2009-2010年每股收益分别为0.13元和0.03,10月23日收盘价为8.26元,对应得动态市盈率分别为65倍、299倍,我们维持公司“中性”的投资评级。

风险提示。

(1)原材料、产品价格波动给公司业绩带来不确定性;

(2)出口受国外需求影响的不确定性。

申请时请注明股票名称